总量观点||“浙商红” 四季度机构重仓股交流会

潮声澎湃，长风浩荡。党的二十届三中全会和中央政治局会议胜利召开，吹响了进一步全面深化改革的冲锋号，开启了推进中国式现代化的时代新篇。“以金融高质量发展助力强国建设、民族复兴伟业”为新时代新征程做好金融工作提供了根本遵循和行动指南。

近日，“浙商红”2024四季度机构重仓股交流会在上海举行，近500家机构重仓上市公司出席。“无限风光在险峰”大资产主题论坛由浙商证券总量团队领衔，宏观、策略、固收、金工四大团队联袂呈现2025年度策略，解读最新机遇、研判后市布局，把握大类资产的底层逻辑与核心趋势。

“无限风光在险峰”大资产主题论坛

李超浙商证券首席经济学家、研究所联席所长

2025：无限风光在险峰

展望2025年，我们认为仍处于政策转向的一阶段。逆周期政策将在中美博弈的压力下逐步加码，但整体依然较为审慎，继续保持货币先行，财政后到的特征且财政政策更侧重于防风险。在此环境下，尾部风险（包括地方债和地产）的化解和持续的政策加码预期将明显提升风险偏好，货币总量宽松和结构性工具将给权益市场提供流动性支持，估值抬升先行；财政并未大幅加码需求侧，居民预期修复缓慢，盈利改善滞后。2025年A股将整体更偏向成长、主题风格。

债券方面，我们预计10年期国债收益率总体震荡，但地方债风险化解信用债相对表现更为突出。