东方君表示，预期的经济复苏速度异常缓慢，朱雀基金认为，居民超额储蓄的不断增加可能是由于信心不足所致。然而，并非所有市场主体都面临缩表，此时更应坚守安全底线，寻找新的经济增长动力。关注能源转型、数字经济等重要议题，以底线思维和极限思维应对可能的挑战。过去半年，A股投资者深入研究了人工智能大、神经网络、GC等深奥知识，整理了中特估概念龙头股清单，聆听了大霄的呼吁“买好股做好人得好报”，围观了老胡的炒股日记，在小作文中满怀期待。然而，当纳斯达克创下40年来涨幅最大的6个月，日经指数创33年新高时，我们默默地吃了一碗面。
预计的经济复苏速度缓慢，房地产市场仍然低迷，民众的口袋也紧紧捂住。今年前五个月，房地产开发投资同比下降7.2%，房地产投资累计增速已连续14个月为负。历史上，除了2020年初受到疫情干扰，这个数字从未出现过负值。M2-M1剪刀差继续上行，创下近17个月的高点，居民超额储蓄不断攀升。超额储蓄的背后，可能是信心不足。
统计局公布，5月青年失业率达到20.8%，是2018年公布数据以来的最高值。许多人既要担心失业，又要提前还房贷，还要承担奶粉钱、上学钱和医药费，活得谨慎而内卷。需求端的疲弱，向上传导，压力就来到了供给端。企业盈利压力大，停止扩张，即使银行给出再低的利息，也不愿再贷款加杠杆。久而久之，当大家都选择“躺平”，经济就陷入停滞。
上世纪90年代初，房地产泡沫破灭后，日本就发生了类似的事情。无计可施，只好由日本充当“最后借款人”，化作生产力和购买力，拉动实体经济。过去几年，“资产负债表衰退”的讨论连篇累牍，最近却有了不同的声音。中国金融四十人论坛（CF40）成员刘元春表示，在一些边际市场主体和边际人群中，确实出现了资产负债表收缩的问题。
然而，当前并不存在所有市场主体全面同步的资产负债表收缩。大型企业、国有企业，以及一些创新型企业，如外贸“新三样（电动载人汽车、锂电池、太阳能电池）”企业，资产负债表都是扩张的。李迅雷直言，“资产负债表衰退”之说通俗，但并不专业。历史会有重复，但不会简单地重复。中日之间的增长模式有类似之处，无论是老龄化水平、GDP增速、制造业地位，都存在较大差异。牟一凌指出，在全球价值链上，中国没有“停滞”的选项，需要鼓励产业进行价值链的攀爬，也要积极寻找替代的市场，例如在“一带一路”倡议下寻找新机遇，建设国内统一大市场挖潜内需，这些应对方式是当年的日本无法选择的路径。
另外，中国所拥有的14亿人口的消费市场，是我们应对产业链转移压力的底牌。无论日本化是否会在中国发生，全球化的退潮、老龄化的逼近、产业链的收缩与转移，都是我们面临的远虑与近忧。如何应对，只有守住安全底线，寻找经济发展的新动力。既要“有守”，又要“有为”。过去四十年，用四个字概括即是“不容错过”。抓住任何一个，都是时代的馈赠。
未来的三十年，时代的主题是“不可或缺”。能源转型、数字经济、国防安全、粮食安全、产业链供应安全，才是事关重大的议题。能源转型的图景中，光伏主产业链、新能源车领域出现阶段性产能过剩，却也是优质公司通过技术创新驱动行业进步的机遇，也只有通过技术迭代，才能打破现有“一体化”的藩篱，重回“专业化”的产业发展轮回。储能、消纳、氢能和汽车智能化则刚刚起步，未来可能迎来爆发式增长。
数字经济的未来与产业密切融合，从数据到算力算法，再到终端应用场景，都会有巨大的突破。在大国竞争的格局下，如何破解半导体卡脖子的问题，是当务之急。先进武器装备、卫星制造、粮食种植与养殖、物流供应链，和能源转型、数字经济一道，构成经济发展的安全壁垒。在岁月静好的年代，企业盈利可能呈几何倍数上涨，涌现了许多牛股。当潮水褪去，持续高速增长的企业难觅影踪，更多的可能是随时崩塌的“护城河”，投资更当如履薄冰，以底线思维和极限思维预备可能的考验。
《孙子兵法》有言，“善战者，立于不败之地，而不失敌之败也。”善于打仗的人，不但使自己始终处于不被战胜的境地，也决不会放过任何可以击败敌人的机会。投资也是如此，有备无患，争取以最小的代价谋取全胜。