财新发布的制造业PMI指数在3月份出现了明显的回落。数据显示，我国3月份的财新制造业PMI为51.2，低于预期的51.7，但高于前值51.7，这意味着我国制造业连续第八个月保持在扩张状态。然而，国家统计局发布的数据却显示，3月份的制造业PMI为51.8，高于2月份的51.6，这是连续第二个月出现增长。
新公布的数据显示，3月份财新制造业PMI的回落可能与两者的样本偏差有关。莫尼塔宏观研究主管钟正生认为，尽管制造业的发展保持相对高速，但中国经济在3月份仍然保持向好。然而，随着临近二季度窗口期，经济转弱的迹象已经开始显现，后期可能会面临更大的下行压力。
钟正生认为，统计局PMI和财新PMI之间的明显背离，可能与两者的样本偏差有关。投资者需要密切关注二季度是否有转势的迹象。在各项分项中，产出指数和新订单指数都出现了小幅度的下跌。
然而，尽管3月份的新出口订单指数有所下滑，但仍然保持了高增速。同时，3月份的采购库存指数和产成品库存指数都进入了收缩区间，这反映出厂商补库存的意愿下降。
钟正生认为，未来经济加速扩张的概率很低。如果再悲观一些，也可能看到增速下行的拐点。在投资方面，房地产投资增速开始下滑，制造业投资也显著回落。虽然基建投资有所上涨，但由于财政结余不足以及PPP项目落地的逐步退潮，经济“生产热、投资冷”的状况难以改变。
周期性行业的复苏已经在很大程度上被证伪，无法带动终端需求继续回升。一季度已经结束，我们一直等待的二季度经济窗口期即将到来，届时可能会显现出疲软的迹象。
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