【研究报告内容摘要】
公司基本面有望见底反转,未来空间巨大。传统液态固态饮品业务提供业绩支撑,创新预调制鸡尾酒业务提供估值弹性,O2O交友平台提供想象空间。“新示爱神器”预调制鸡尾酒才刚上市2个月,销售即达到预期,贯彻互联网思维后将进一步大幅放量;新品“33号核桃乳”销售超预期,相对于六个核桃等竞争对手表现强劲,春节订单甚至因为产能瓶颈出现供不应求,还有乳酸菌饮料今年有望翻倍,液态奶和豆奶粉也比竞争对手表现好,做到了市场份额快速提升;预计今年将完成上下游并购,全面支持公司全产业链。
预调制鸡尾酒投资机会相当于10年前的白酒板块,未来5年市场容量在400亿元左右,比2014年增长10倍多,是目前食品饮料唯一风口行业。敏感性分析显示业绩弹性大,今年收入和毛利率分别为(20000,50%)和(40000,60%)时,隐含的毛利分别为1.0和2.4亿元,约相当于2013年公司整体水平的40%和100%,实际情况还有望超预期。
CAGR13-16高达169%,业绩拐点到来公司全体高管已经实现股权激励,其中新任总裁兼副董事长通过大宗交易方式成为第二大股东且锁定2年。我们看好新任管理团队(包括原康师傅、青岛啤酒、健力宝、银鹭和巴克斯等中高层领导加盟)对公司价值的提升作用,看好未来预调制鸡尾酒单品业务高弹性和传统业务突破天花板,公司业绩见底反转在即,迈入高增长通道,看好一季报业绩,预计EPS2014-2016分别为0.06、0.40和0.91元/股,继续维持5月26日和9月5日深度报告《黑牛食品(002387):定位青春时尚第一股开拓大健康饮品战略》观点和“推荐”评级。
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