观点小结
第一层次供需状况：“上游供应”对应“终端需求”
全球大豆供应处于下滑周期，目前进度70%；美豆新作供应基本确定，前期巴西偏干导致大豆播种进度偏慢；中国豆粕消费需求持续恢复，恢复进度65-75%，后期依然保持好转预期。
第二层次供需状况：产业链中间环节供需状况
预计大豆4季度到港偏多，油厂大豆和豆粕库存预计较往年偏高；国庆节后豆粕基差采购热情增加，基差上涨；CBOT美豆大幅上涨导致大豆进口榨利降至区间下沿，小幅利多豆粕。（维持上份报告此环节观点不变）
不确定因素：人民币汇率升值，中美贸易谈判，南美豆天气
策略
市场消息
10月13日，加拿大油籽加工商协会（COPA）发布的油籽压榨数据显示，2020年8月，加拿大油菜籽压榨量为830335吨，环比增加2.91%。8月菜籽油产量为363424吨，环比增加2.34%；菜籽粕产量为465059吨，环比增加3.75%。
海关总署周二公布数据显示，中国9月大豆进口量为978.9万吨，较8月的960万吨增加1.9%。
印度大豆加工企业协会（SPA）周一在一份声明中称，预计印度今年大豆产量料为1046万吨，较上年大幅下滑15%，因收割季节遭遇过量降水和虫害侵袭。
AgRural周一表示，截至10月8日，巴西2020/21年度大豆种植完成预估面积的3.4%（前一周为1.6%，去年同期11.1%），这是近十年来最慢速度，受产区降雨稀少、气温偏高影响明显。
周一公布的欧盟官方数据显示，自7月1日2020/21年度开始以来，截至10月11日，欧盟和英国的大豆进口总量为384万吨，同比增加4%。
全球大豆供应维持下滑通道
2020/21市场年度处于供应下滑周期，进度70%
根据COLA的过去10年全球大豆库存消费比同比数值基本维持在20%-30%之间呈现周期性波动(如图所示)，USDA10月份报告，新作2020/21市场年度的库消比预期值由前值25.4%下调至23.9%，供应下滑进度70%左右。
美豆收获完成过半
截至10月11日当周，美豆落叶率93%，高于过去5年均值90%和去年的81%；收获进度61%，高于过去5年均值42%和去年同期的23%。